Συγκριτική αποτίμηση δικαιωμάτων προαίρεσης τύπου Βερμούδων με προσομοίωση Monte Carlo και διωνυμικό δέντρο: εφαρμογή σε ελληνικά παράγωγα

Κωνσταντιλιέρης, Δημήτριος; Konstantilieris, Dimitrios

dc.contributor.author	Κωνσταντιλιέρης, Δημήτριος	el
dc.contributor.author	Konstantilieris, Dimitrios	en
dc.date.accessioned	2016-06-10T09:58:46Z
dc.date.available	2016-06-10T09:58:46Z
dc.date.issued	2016-06-10
dc.identifier.uri	https://dspace.lib.ntua.gr/xmlui/handle/123456789/42662
dc.identifier.uri	http://dx.doi.org/10.26240/heal.ntua.11727
dc.rights	Αναφορά Δημιουργού-Μη Εμπορική Χρήση-Όχι Παράγωγα Έργα 3.0 Ελλάδα	*
dc.rights.uri	http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/3.0/gr/	*
dc.subject	Χρηματοοικονομικά παράγωγα	el
dc.subject	Δικαιώματα	el
dc.subject	Μόντε Κάρλο	el
dc.subject	Monte Carlo	en
dc.subject	Option pricing	en
dc.subject	Binomial	en
dc.subject	Longstaff	en
dc.subject	Schwartz	en
dc.subject	Tree	en
dc.title	Συγκριτική αποτίμηση δικαιωμάτων προαίρεσης τύπου Βερμούδων με προσομοίωση Monte Carlo και διωνυμικό δέντρο: εφαρμογή σε ελληνικά παράγωγα	el
dc.title	Comparative pricing of Bermudan type options with Monte Carlo simulation and binomial tree: implementation on greek derivatives	en
heal.type	bachelorThesis
heal.classification	Χρηματοοικονομική Μηχανική	el
heal.classification	Financial Engineering	en
heal.classification	Μαθηματικά	el
heal.classification	Mathematics	en
heal.language	el
heal.access	free
heal.recordProvider	ntua	el
heal.publicationDate	2016-02-26
heal.abstract	Ένα από τα πιο σημαντικά προβλήματα της θεωρίας αποτίμησης δικαιωμάτων προαίρεσης είναι η αποτίμηση παραγώγων με χαρακτηριστικά πρόωρης εξάσκησης. Τα παράγωγα αυτά συναντώνται σε όλες τις αγορές, μεταξύ των οποίων η αγορά αξιών, συναλλάγματος, ενέργειας και μετάλλων. Παρά την πρόσφατη πρόοδο, η εύρεση της αξίας και της στρατηγικής βέλτιστης εξάσκησης παραγώγων Αμερικανικού τύπου και τύπου Βερμούδων παραμένει ίσως το πιο δύσκολο και προκλητικό πρόβλημα στα χρηματοοικονομικά παραγώγων. Σκοπός της παρούσας διπλωματικής εργασίας είναι η παρουσίαση και η συγκριτική αξιολόγηση δύο μεθόδων επίλυσης προβλημάτων αποτίμησης παραγώγων τύπου Βερμούδων. Αρχικά αναλύεται το θεωρητικό μαθηματικό πλαίσιο των δύο μεθόδων. Στη συνέχεια αυτές εφαρμόζονται στην αποτίμηση ενός παραγώγου τύπου Βερμούδων που διαπραγματεύεται στην ελληνική αγορά, τον Τίτλο Παραστατικού Δικαιώματος Κτήσης Μετοχών (Warrant) της Alpha Bank. Τέλος, τα αποτελέσματα της αποτίμησης μελετώνται ώστε να εξαχθούν συμπεράσματα ως προς την σχετικότητα τους με τις πραγματικές τιμές διαπραγμάτευσης του παραγώγου καθώς και το εάν οι δύο μέθοδοι μπορούν να αποτελέσουν χρήσιμα εργαλεία υποστήριξης επενδυτικών αποφάσεων στην Ελληνική αγορά. Οι δύο μέθοδοι αποτίμησης με τις οποίες ασχολείται η παρούσα εργασία είναι η μέθοδος του Διωνυμικού Δέντρου (Binomial Tree) και η μέθοδος Longstaff-Schwartz. Η μέθοδος του Διωνυμικού Δέντρου προτάθηκε το 1979 από τους Cox, Ross και Rubinstein και αποτελεί πλέον μία κλασική μέθοδο τιμολόγησης δικαιωμάτων. Η απλότητα και η προσαρμοστικότητα της μεθόδου αυτής την καθιστά εύχρηστη και βρίσκει εφαρμογή στην τιμολόγηση τόσο παραγώγων Ευρωπαϊκού τύπου όσο και στην τιμολόγηση δικαιωμάτων με χαρακτηριστικά πρόωρης εξάσκησης. Το Διωνυμικό Δέντρο αποτελεί ένα γράφημα που προσομοιώνει πιθανά μονοπάτια της τιμής, βασιζόμενο στη λογική πως το υποκείμενο αγαθό μπορεί να κινηθεί είτε ανοδικά είτε πτωτικά σε μελλοντικό χρόνο. Η μέθοδος του Διωνυμικού Δέντρου χρησιμοποιείται συχνά στη βιβλιογραφία σαν σημείο αναφοράς για την αξιολόγηση αποτελεσμάτων νέων μεθόδων αποτίμησης. Μία πιο σύγχρονη μέθοδος, ο αλγόριθμος Longstaff-Schwartz, συνδυάζει προσομοιώσεις Monte Carlo με παλινδρόμηση ελαχίστων τετραγώνων. Η μέθοδος αυτή θεωρείται πολύ ισχυρό εργαλείο στην αποτίμηση δικαιωμάτων προαίρεσης Αμερικανικού τύπου και τύπου Βερμούδων, όπως και μία πολλά υποσχόμενη εναλλακτική στις κλασικές μεθόδους του Διωνυμικού Δέντρου και των πεπερασμένων διαφορών, καθώς έχει πολλά πλεονεκτήματα σαν πλαίσιο αποτίμησης, διαχείρισης ρίσκου και βέλτιστης εξάσκησης δικαιωμάτων. Για τη διενέργεια των παραπάνω αναπτύχθηκε αλγόριθμος αποτίμησης σε προγραμματιστικό περιβάλλον MATLAB, όπου πραγματοποιήθηκε ο έλεγχος και η ανάλυση ευαισθησίας των μοντέλων στις μεταβολές των παραμέτρων των δικαιωμάτων.	el
heal.abstract	One of the most imp ortant problems in option pricing theory is the valuation and optimal exercise of derivatives with early exercise features. These typ es of derivatives are found in all ma jor nancial markets including the equity, commo dity, foreign exchange, energy, and metal markets. Despite recent advances, however, the valuation and optimal exercise of American options remains one of the most challenging problems in derivatives nance. The aim of this thesis is to present and comparatively evaluate two di erent metho ds for pricing Bermudan style derivatives. Initially, the mathematical theoretical framework is analysed. Progressing, the two metho dologies are tested on pricing a Bermudan typ e option currently traded on the Greek market, the ALPHA Bank Warrant. The pricing results are then studied in order to draw conclusions on the relativity with real market prices of the derivative as well as to determine whether the two corresp onding algorithms could b e useful as investment decision supp ort to ols for the Greek market. The two pricing metho ds examined are the Binomial Tree metho d and the Longsta - Schwartz metho d. The Binomial Tree metho d, as prop osed by Cox, Ross and Rubinstein[6] in 1979, is considered a classic option pricing metho d. Its simple and versatile manner renders it handy in the pricing of Europ ean and early exercise options alike. The Binomial Tree is a graph that simulates p ossible asset paths, based on the assumption that the underlying asset will move either upward or downward in a successive time. The metho d is often used as a b enchmark for evaluating the results of newer pricing algorithms. A more mo dern metho d, that of Longsta and Schwartz[4], combines Monte Carlo sim- ulations with Least Squares regression. This metho d is considered a p owerful to ol in American and Bermudan option valuation as well as a promising alternative to traditional nite di erence and binomial techniques as it has many advantages as a framework for valuing, risk managing, and optimally exercising derivatives. In order to use and compare the two metho ds, a MATLAB co de was develop ed, where an audit and sensitivity analysis to option parameters was conducted.	en
heal.advisorName	Μπουντουβής, Ανδρέας	el
heal.committeeMemberName	Τσακανίκας, Άγγελος	el
heal.committeeMemberName	Μαρούλης, Ζαχαρίας	el
heal.academicPublisher	Εθνικό Μετσόβιο Πολυτεχνείο. Σχολή Χημικών Μηχανικών. Τομέας Ανάλυσης, Σχεδιασμού και Ανάπτυξης Διεργασιών και Συστημάτων (ΙΙ)	el
heal.academicPublisherID	ntua
heal.numberOfPages	94 σ.
heal.fullTextAvailability	true