Σχέσεις πετρελαικών τιμών και χρηματιστηρικών δεικτών (οικονομετρική μελέτη)

Abstract

Σκοπός αυτής της εργασίας είναι η μελέτη της πιθανής σχέσης μεταξύ τιμών πετρελαίου (Brent και WTI) και των δεικτών ΓΔ (Γενικό Δείκτη Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών), DJ (Dow Jones) και S&P 350 (Ευρωπαϊκός δείκτης Standard & Poor’s). Λήφθηκαν και μελετήθηκαν οι μηνιαίες μέσες τιμές της περιόδου Ιανουάριος 1988 – Δεκέμβριος 2008, εκτός των τιμών του ΓΔ, όπου λήφθηκαν οι τιμές κλεισίματος κάθε μήνα. Πρώτα ελέγχθηκαν οι μεταβλητές ως προς το εάν είναι στάσιμες, δηλαδή αν έχουν μοναδιαία ρίζα. Στη συνέχεια βρέθηκε και αφαιρέθηκε η τάση με χρήση των φίλτρων Baxter – King και Hodric – Prescott. Έπειτα στα στοιχεία που είχαμε, διεξήχθη έλεγχος αυτοσυσχέτισης, ανάλυση συνολοκλήρωσης , έλεγχος συχέτισης και τελικώς, έλεγχος αιτιότητας κατά Granger. Στο πρώτο της στάδιο, η έρευνα μας δεν εμπεριείχε τη μεταβλητή S&P 350. Αυτή εισήχθη στην πορεία σε μια προσπάθεια καλύτερης κατανόησης των αποτελεσμάτων. Τα παραπάνω έδειξαν πως υπάρχει συσχέτιση του κάθε δείκτη με την πορεία των τιμών του πετρελαίου. Ειδικά ο έλεγχος Granger έδειξε πως πολλές φορές η αιτιότητα είναι αμφίδρομη. Ιδιαίτερα δυνατή φάνηκε η αιτιότητα του Γενικού Δείκτη προς τις τιμές των πετρελαίων και κυρίως του WTI. Αυτός ήταν και ο λόγος που εισήχθη στην έρευνα και ο S&P 350. Ο τελευταίος λειτούργησε ως ο κρίκος μεταξύ Ελλάδας και πετρελαίων σε αυτή τη διαφαινόμενη αιτιότητα. Επίσης, παρατηρήθηκε σύνδεση μεταξύ των δυο μεγάλων δεικτών, του S&P 350 και του Dow Jones.

The purpose of this survey was to locate potential links between Brent and WTI oil prices and the Dow Jones, GD (of Athens Stock Exchange) and S&P 350 indices. The variables that took part were the average monthly prices of the aforementioned oils and indices, except for the GD, where closing prices per month were (found and) used. Initially, the variables were tested for the existence of unit roots. Afterwards, they were detrended via a Baxter – King and a Hodric – Prescott filter. Then, over our group of data, we conducted an autocorrelation test, a cointegration test, produced a correlation matrix and finally ran a Granger causality test. At first, the S&P 350 index wasn’t part of our research. It was later imported in an effort to better understand the results that where produced up to that point. These showed that there is a relationship between each index and the price of oil. The Granger test especially, gave results showing the causality works vice versa. A very strong causality was located from the GD index towards the oil prices, especially the WTI. That was the reason that lead to the S&P 350 index taking part in this survey. The later served as a link between the Greek index and the oil prices in this unexpected relationship but also showed a vice versa causality with the Dow Jones index.