Η επίδραση των παραγώγων στις τρέχουσες μελλοντικές τιμές του πετρελαίου. Εμπειρική διερεύνηση της διαμόρφωσης των τιμών λόγω πραγματικής ζήτησης ή κερδοσκοπικών στρατηγικών

Abstract

Η ερώτηση «πώς διαμορφώνονται οι τιμές» αποτελεί βασική ερώτηση στην οικονομική θεωρεία. Μια μέθοδος που είναι ικανή να προσδιορίσει τις τρέχουσες τιμές ενός αγαθού αποτελεί πολύτιμο εργαλείο στα χέρια των επενδυτών, που σκοπός τους είναι η μεγιστοποίηση του κέρδους. Η σωστή αποκωδικοποίηση του πως διαμορφώνονται οι τιμές μπορεί να προσφέρει υπεραποδόσεις στους επενδυτές Σε αυτή τη μεταπτυχιακή εργασία εξετάσαμε τη σχέση των τρεχουσών τιμών ενός από τα πιο δημοφιλή αγαθά, του πετρελαίου, σε συνάρτηση με τις τιμές των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης (ΣΜΕ) του ίδιου αγαθού καθώς και με την παγκόσμια προσφορά και ζήτηση του αγαθού αυτού. Ακολουθώντας τις πηγές/αναφορές της εργασίας, εξετάζουμε την επίδραση κάθε μιάς από τις μεταβλητές που ορίσαμε ως παράγοντα που επιδρά στις τρέχουσες τιμές του πετρελαίου. Ένα από τα πλεονεκτήματα της μεθόδου που ακολουθήσαμε αποτελεί πως η ίδια μέθοδος μπορεί να εφαρμοστεί σε όλα τα αγαθά ανεξάρτητα από τον τύπο τους. Ξεκινώντας την ανάλυση με βάση τις μηνιαίες τιμές για την περασμένη δεκαετία, παρατηρούμε πως μόνο οι τιμές των ΣΜΕ επιδρούν πάνω στις τρέχουσες τιμές του πετρελαίου. Συνεχίζουμε την ανάλυσή μας εξετάζοντας τις τριμηνιαίες τιμές παρατηρούμε την ύπαρξη του παράγοντα της προσφοράς. Η προσφορά μάλιστα έχει αντιστρόφως ανάλογη μεταβολή από τις τρέχουσες τιμές, επιβεβαιώνοντας την υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς. Αυτό διότι, φυσιολογικά, όταν μεγαλώνει η προσφορά, μειώνεται η τιμή και αντίστροφα. Τέλος εξετάσαμε αποκλειστικά το πρώτο μισό της περασμένης δεκαετίας, αποκλείοντας έτσι το «πετρελαϊκό σοκ» της διετίας 2007-2008, με την τεράσια αύξηση των τιμών του πετρελάιου Τα αποτελέσματα της έρευνάς μας, για το πως οι παραπάνω παράγοντες επιδρούν στις τρέχουσες τιμές του πετρελαίου, παρουσιάζονται στο τέλος της εργασίας, παράλληλα με προτάσεις για μελλοντική συνέχιση της έρευνας σε αυτό το πεδίο.

The question: “how spot prices are formed” becomes from the roots of the economic science. A method that determines the spot prices of a commodity is a usefull tool for investors who want to maximize their profit. Thus the decoding of how the spot prices are formed can enable the investors to increase their returns. In this thesis we have examined the relationship between the spot prices of one of the most popular commodities, the Brent Crude Oil, in comparison to the prices of the future prices of Brent crude oil, as well as the world oil supply and world oil demand. Following the literature we inquired the impact of factors such as the prices of future contracts, supply and demand on the formation of the spot prices of oil. Starting our analysis on a monthly period, we notice that the spot prices are dominated only by the prices of future contracts. In the next step of our analysis, we apply the same method for quarterly results, of the same period of time. We also investigated the first, and more stable, half of the past decade, the years from 2000 to 2005. The findings of our research present how each of the abovementioned factors, the prices of future contracts, the world oil supply and world oil demand, impact on the formation of the spot prices of oil. We also examine if the efficient market hypothesis is taking place in the oil market, or on the other hand whether speculation is a critical factor for the formation of the oil spot prices. In parallel we propose further steps for the expansion of the research in this topic.