Εργαλεία Υποστήριξης Απόφασης για την Αξιολόγηση και το Δίκαιο Επιμερισμό του Χρηματοοικονομικού Κινδύνου σε Επενδυτικά Έργα

Abstract

Η διατριβή τοποθετείται στο χώρο που βρίσκεται στην τομή των επιστημών που μελετούν την Αξιολόγηση Επενδύσεων, την Λήψη Αποφάσεων και την Ανθρώπινη Δραστηριότητα, και αποτελεί προϊόν «ποιοτικής έρευνας» με την ανάπτυξη έξι εργαλείων υποστήριξης αποφάσεως για την αξιολόγηση επενδυτικών έργων, τα οποία εφαρμόζονται σε συγκεκριμένες μελέτες περίπτωσης. Η διατριβή αποτελείται από έξι διακριτά Κεφάλαια. Το 1ο Κεφάλαιο εισάγει τον αναγνώστη στο αντικείμενο και τους επιμέρους ερευνητικούς στόχους που περιλαμβάνονται στα επόμενα Κεφάλαια της διατριβής. Το 2ο Κεφάλαιο περιλαμβάνει την επισκόπηση και αξιολόγηση της βιβλιογραφίας που σχετίζεται με το ερευνητικό αντικείμενο. Πιο συγκεκριμένα, παρουσιάζονται και αναλύονται οι βασικές μέθοδοι και οι κυρίως χρησιμοποιούμενοι δείκτες αξιολόγησης μίας επένδυσης, ενώ στη συνέχεια παρουσιάζονται τα υφιστάμενα από τη βιβλιογραφία εργαλεία υποστήριξης απόφασης βάσει του χρηματοοικονομικού κινδύνου. Επιπλέον, ιδιαίτερη σημασία δίνεται στον επιμερισμό του χρηματοοικονομικού κινδύνου σε περιπτώσεις επενδυτικών συνεργασιών και ειδικότερα στα αποτελέσματα των διαπραγματεύσεων μεταξύ συνεργαζόμενων επενδυτών. Στο 3ο Κεφάλαιο παρουσιάζεται η μέθοδος της έρευνας που ακολουθήθηκε και ειδικότερα η επισήμανση του ερευνητικού σκοπού και η ανάπτυξη των επιμέρους ερευνητικών ερωτημάτων που αναπτύχθηκαν ως συνέχεια των διαπιστούμενων στο 2ο Κεφάλαιο βιβλιογραφικών κενών. Το 4ο Κεφάλαιο περιλαμβάνει την ανάπτυξη τριών υποστηρικτικών εργαλείων για την αξιολόγηση επενδυτικών έργων, τα οποία λαμβάνουν υπόψη τόσο τη συμπεριφορά που δύναται να έχει ένας λήπτης απόφασης όταν αξιολογεί μεμονωμένα μία επένδυση όσο και τις ανόμοιες προτιμήσεις που δύναται να έχουν διαφορετικοί λήπτες απόφασης σε περιπτώσεις ομαδικής αξιολόγησης μίας επένδυσης. Συγκεκριμένα, η πρώτη μέθοδος αξιολόγησης επένδυσης χρησιμοποιεί το κριτήριο της μέγιστης αναμενόμενης κερδοφορίας και εφαρμόζεται σε περιπτώσεις με λήπτες αποφάσεων που έχουν ουδέτερη συμπεριφορά έναντι του χρηματοοικονομικού κινδύνου. Η δεύτερη μέθοδος χρησιμοποιεί το κριτήριο του διαστήματος εμπιστοσύνης και δύναται να εφαρμοστεί σε περιπτώσεις είτε με κινδυνόφοβους ή κινδυνόφιλους λήπτες αποφάσεων. Η τρίτη μέθοδος εφαρμόζεται στην αξιολόγηση των εναλλακτικών μίας επένδυσης και δύναται να χρησιμοποιηθεί από πολλαπλούς λήπτες αποφάσεων με διαφορετικές προτιμήσεις ως προς το χρηματοοικονομικό κίνδυνο. Στο 5ο Κεφάλαιο παρουσιάζονται τρία εργαλεία υποστήριξης απόφασης που αφορούν στον επιμερισμό του χρηματοοικονομικού κινδύνου σε επενδυτικές συνεργασίες και συγκεκριμενα στην αξιολόγηση χρηματοδοτικών σχημάτων και στο δίκαιο, ίσο ή αναλογικό επιμερισμό του χρηματοοικονομικού κινδύνου μίας επένδυσης μεταξύ πολλαπλών επενδυτών. Η πρώτη εξ’ αυτών μέθοδος επικεντρώνεται στην αξιολόγηση εναλλακτικών σεναρίων χρηματοδότησης των επενδύσεων που υλοποιούνται μέσω σύμπραξης του δημόσιου με τον ιδιωτικό τομέα. Η δεύτερη μέθοδος αφορά σε ένα μηχανισμό επιμερισμού εσόδων και κόστους που αντιπροσωπεύει τον ίσο επιμερισμό του χρηματοοικονομικού κινδύνου μεταξύ συνεργαζόμενων επενδυτών, ενώ η τρίτη μέθοδος επικεντρώνεται στο μηχανισμό του δίκαιου (αναλογικού) επιμερισμού πολλαπλών στοχαστικών μεταβλητών σε πολλαπλούς ανόμοιους παίκτες στο πλαίσιο της λύσης διαπραγμάτευσης του Nash. Το 6ο Κεφάλαιο συνοψίζει τα βασικά συμπεράσματα της πραγματοποιηθείσας έρευνας και παρουσιάζει συγκεκριμένες προτάσεις και θέματα για μελλοντική έρευνα.

The thesis concerns the intersection of science studying investment evaluation, decision making and human activities, and is a product of "qualitative research" with the development of six decision support tools for the evaluation of investment projects, which are applied to specific case studies. The Thesis consists of six distinct chapters. The first Chapter introduces the reader to the subject matter and individual research objectives outlined in the following chapters of the thesis. Chapter 2 includes the review of the literature that is related to the research topic. More specifically, we present and analyze the basic methods and mainly used indicators evaluation of an investment, and then presents the existing literature of decision support tools based on the financial risk. In addition, special attention is given in the sharing of financial risk in cases of investment partnerships and in particular on the results of negotiations between co-investors. In the third chapter the research method followed in particular the labeling of the research purpose and the development of individual research questions developed as a continuation of the identified in Chapter 2 literature gaps. Chapter 4 includes the development of three supporting tools for the evaluation of investment projects, which take into account the behavior that may have a decision to be taken when an individual assessment by an investment and disparate preferences may have different decisions to be taken in cases of group assessments an investment. Specifically, the first evaluation method investment using the criterion of maximum expected profitability and applied in cases of decision makers who have a neutral attitude towards financial risk. The second method uses the criterion of the confidence interval and may be applied in cases either with or kindynofovous kindynofilous decision makers. The third method is applied in the evaluation of an investment alternative and can be used by multiple decision makers with different preferences as to financial risk. In Chapter 5 presents three decision support tools related to the sharing of financial risk in investment partnerships and specifically assess funding arrangements and the law, or equal apportionment of the financial risk of an investment between multiple investors. The first of them focus on the method of evaluation of alternative scenarios of financing investment implemented through a partnership between the public and private sector. The second method involves a revenue sharing mechanism and costs representing the equitable sharing of financial risk between co-investors, while the third method focuses on the mechanism of law (Analog) sharing multiple stochastic variables in multiple disparate players in the solution of the Nash bargaining . The sixth chapter summarizes the main conclusions of the research work and presents concrete proposals and issues for future research.